富邦金每股EV 18.2元

富邦人壽高達90.8元 將再加碼不動產800億元

2011/05/25 蘋果日報 林巧雁╱台北報導

富邦金（2881）昨舉行線上法說會，公布去年底富邦人壽隱含價值（Embedded value，EV）為1555億元，較2009年底的1288億元增加267億元，增加幅度超過2成。富邦人壽每股EV高達90.8元，換算富邦金每股EV成長14.8%至18.2元。
壽險金控最近陸續公布截至2010年底的EV值，其中國泰金（2882）及新光金（2888）因子公司國壽與新壽持有大量不動產，土地增值收益大幅增加相對提高隱含價值，新光金每股EV值達20.9元已經超越富邦金的18.2元，國泰金則有44.2元。

避險成本較低
若以壽險子公司每股EV值比較，富邦人壽仍以90.8元大幅超越國壽的84.6元及新壽的32.3元。富邦金總經理龔天行則指出，隱含價值主要為人壽部分，若換算成金控每股EV，比較沒有意義。
瑞銀金融分析師李懿璇分析，隱含價值為人壽估計，富邦金還有其他子公司價值，換算成金控每股EV值與其他壽險金控比較，這樣並不合理。富邦人壽第1季獲利表現佳，主要來自於台股投資收益與低避險成本，投資策略變化不大。
此外，富邦人壽投資效益高於國壽與新壽，龔天行說，富邦大多在國內避險，因此避險成本較低。

首年保費提升
富邦人壽首季不動產投資佔可運用資金比重為4.2%、金額609億元，中期目標希望增加至8%，長期希望提高至10%。估計可再投入不動產金額有500至800多億元。

商品轉型成功
富邦人壽持有不動產不多，這次並沒有重新估算資產價值。富邦金副董事長蔡明興說，富邦人壽EV增加歸功於有效保單契約價值大幅成長，由2009年底883億元增加至1145億元，主要來自於首年保費提升與較高收益商品貢獻。
富邦人壽保單資金成本降低至4.16%，投資報酬率由2010年第1季3.84%，增至2011年第1季4.54%，第1季轉為「利差益」，達38個基本點，即0.38%。
富邦人壽第1季初年度保費收入529.72億元，穩居市場第2。傳統型保單上升至88%，顯示富邦人壽商品結構已轉型成功，由利變年金保單轉向終身壽險、養老險、健康險及意外險，預期未來這些傳統型保單有助於獲利成長。
富邦金董事長蔡明忠說，首季北富銀放款餘額較2010年第4季增5.8%，存放比提高至80.1%妥適水準。存放利差與淨利差雙雙走高，淨利差明顯回升至0.96%，較上季增3個基本點。