高績效VS.低風險 勞退基金兩難

2011/07/11 工商時報 薛孟杰

為提高績效，勞退基金首創政府基金風氣之先，將1筆300億元委外代操案，改採「相對報酬」衡量。惟相對報酬需長期操作，績效才明顯，風險比絕對報酬制高，不僅考驗監理會操盤者能力、也考驗勞工耐心。

甫成立3年多的勞退基金，目前處於「收入遠大於支出」的「少年期」，資金快速累積，到5月底資產約1.2兆，每年還以1千多億元速度累積，每年近千億元的委外代操案，是國內投顧公司極重視的「大金主」。

勞退基金從97年中旬進場投資、到今年5月底止，累積收益835億，傲視其他政府基金，勞退基金雖佔了資金龐大的「便宜」，但監理會致力資產配置、分散投資風險也是原因。
只是，勞退金收益雖領先其他基金，但勞退基金有別勞保、退輔，採確定給付制，勞工退休金多寡與勞退基金收益息息相關，但勞退金績效與勞工預期仍有落差。

以去年為例，勞退金年度收益若均分810萬名新制勞退勞工，每人僅分得1,012元，前年好一點，744萬新制勞工，每戶可分到6,465元。

勞退金監理會也瞭解，這樣的收益，對勞工退休生活「根本不夠」，苦思其他提高收益之道。
例如，監理會考察各國勞退金運作後，發現許多賺錢大型退休金，收益都採「相對報酬制」，讓代操者不必太顧慮績效「達標」，大盤漲時可放手去追衝刺績效。但另方面，大盤萬一突然急轉直下，也可能跌更慘，所以監理會撥款時機相對重要，由於風險較高，其他政府基金迄今仍不願採取相對報酬制，勞退金監理會內部討論時，也引發委員正反意見激辯。

雖然監理會放眼未來，仍敲定小規模辦理「相對報酬制」委外投資，但挑選標的又花不少功夫，因為國內可採用指數工具不多，除大盤指數外，只有台灣50等ETF，但根據規定，勞退金投資個股持股比例不能超過10％，投資台灣50有顧慮，最後才敲定證交所編製的就業99指數。

由於相對報酬資金進場時機極重要，勞退金監理會雖已完成徵選代操機構，但迄今都還未正式撥款，仍持續觀察台股走向，擔心的就是相對報酬第一年績效未必亮眼，投入時機一定要謹慎，否則出師不利，勢必又將引發反彈。